早前流傳的收購傳聞，以及蘇寧易購總經(jīng)理李斌在其官方微博上發(fā)表的所謂“行業(yè)大事件”——蘇寧并購紅孩子，終于在昨日（9月25日）塵埃落定。
昨日，蘇寧電器（002024，SZ）正式宣布，擬出資6600萬(wàn)美元（含等值人民幣），收購紅孩子公司在中國國內以“紅孩子”及“繽購”等品牌開(kāi)展的母嬰、化妝用品等產(chǎn)品的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)、品牌和相關(guān)資產(chǎn)，全面升級蘇寧易購母嬰、化妝品的運營(yíng)。最終對價(jià)將參考交割日紅孩子公司的財務(wù)數據，在6600萬(wàn)美元的基礎上進(jìn)行相應調整。
清科研究中心高級分析師張亞男表示，“對于蘇寧而言，這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)選擇并購行為是不錯的時(shí)機。目前而言，整個(gè)電商都不景氣，又無(wú)法融資，這樣一來(lái)所面臨的問(wèn)題就會(huì )不停顯現�？梢哉f(shuō)，并購不僅是電商很好的歸宿，也是VC/PE很好的選擇�！�
中國電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò )金融部助理分析師周翔認為，紅孩子被蘇寧收購，也從側面反映出資本希望沿襲以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO經(jīng)驗的一個(gè)失敗。IPO的困難將導致行業(yè)內收購案例的增多，電商“大魚(yú)吃小魚(yú)”的現象或將越來(lái)越普遍。
出手：蘇寧并購紅孩子
《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，今年蘇寧易購醞釀推出開(kāi)放平臺期間，曾與業(yè)內多家領(lǐng)先的各品類(lèi)垂直電商進(jìn)行了接觸和溝通，紅孩子正是其中之一。蘇寧電器與紅孩子經(jīng)過(guò)深度溝通、了解，最終于9月底確定收購方案。蘇寧電器表示，以6600萬(wàn)美元為基準的最終對價(jià)將分期支付。
對于并購以后的紅孩子，李斌稱(chēng)，“紅孩子”及“繽購”品牌將作為蘇寧的子品牌，在市場(chǎng)推廣、客戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)上保持一定的獨立性，并進(jìn)駐蘇寧線(xiàn)上線(xiàn)下渠道。線(xiàn)上部分，蘇寧易購母嬰頻道更名為紅孩子頻道，并保留紅孩子、繽購的獨立域名，形成前端兩大入口；線(xiàn)下部分，蘇寧將在Expo超級店、樂(lè )購仕生活廣場(chǎng)大力拓展母嬰品類(lèi)，設立紅孩子專(zhuān)區，將線(xiàn)上海量SKU與線(xiàn)下體驗互動(dòng)優(yōu)勢結合，豐富客戶(hù)選擇，提升門(mén)店坪效。
今年8月，蘇寧易購提出，下半年將繼續保持70%的環(huán)比增速，以完成200億元的年銷(xiāo)售目標。李斌預計，到年底，蘇寧易購S(chǎng)KU（庫存量單位）總數將由100萬(wàn)提高至150萬(wàn)。在實(shí)現這一目標的過(guò)程中，對紅孩子的并購成為關(guān)鍵助力。
蘇寧電器有限公司副董事長(cháng)孫為民表示，蘇寧易購的品類(lèi)擴充一方面依靠開(kāi)放平臺建設，另一方面則通過(guò)并購垂直類(lèi)電商。而紅孩子具備母嬰、化妝品類(lèi)經(jīng)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)性和領(lǐng)先性，具備較強的供應鏈、運營(yíng)能力，且客戶(hù)群體忠誠度、活躍度高，是蘇寧并購垂直類(lèi)電商的****標的。
艾瑞咨詢(xún)數據顯示，2012年上半年，中國母嬰網(wǎng)絡(luò )購物市場(chǎng)交易規模超過(guò)200億元，預計全年將達到610億元，約占中國網(wǎng)絡(luò )購物整體市場(chǎng)的4.3%。中國電子商務(wù)研究中心方面認為，收購無(wú)疑是蘇寧易購拓展業(yè)務(wù)的捷徑，但收購企業(yè)通常面臨“并購容易、整合難”的問(wèn)題。從中國的互聯(lián)網(wǎng)并購事件來(lái)看，并購整合的企業(yè)經(jīng)常會(huì )出現實(shí)際控制權、業(yè)務(wù)核心競爭力下降等問(wèn)題。供應鏈整合、管理團購整合等都是尚待蘇寧和紅孩子共同解決的。
爭議：1+1>2尚待檢驗
在易觀(guān)國際分析師陳壽送看來(lái)，蘇寧現有優(yōu)勢是家電、數碼品類(lèi)，但從蘇寧的“去電器化”不難看出，其未來(lái)的目標是成為線(xiàn)上線(xiàn)下渠道呈立體式的角色。
昨天，孫為民介紹并購動(dòng)因時(shí)提及，除了紅孩子自身具備的母嬰、化妝領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，雙方的互補性強也是促成并購的重要原因。
孫為民表示，紅孩子客戶(hù)以女性消費者為主，與蘇寧易購現有客戶(hù)群體形成客戶(hù)資源的互補；蘇寧的倉儲配送網(wǎng)絡(luò )和市場(chǎng)推廣資源，則可大幅降低紅孩子前后臺的經(jīng)營(yíng)成本，而紅孩子的專(zhuān)業(yè)團隊和供應鏈優(yōu)勢，可以提升蘇寧的品類(lèi)精細化經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)品拓展能力，形成運營(yíng)優(yōu)勢互補。
孫為民認為，目前紅孩子遇到的主要難題是運營(yíng)成本高、資金實(shí)力弱，蘇寧恰恰可以在這兩方面給予紅孩子幫助。紅孩子以目錄銷(xiāo)售起家，成功將線(xiàn)上線(xiàn)下結合，與蘇寧線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展的理念相同；紅孩子在發(fā)展過(guò)程中同樣注重供應鏈、倉儲配送、客戶(hù)服務(wù)等核心能力的培育，對電商零售本質(zhì)的認識也與蘇寧不謀而合。
蘇寧方面稱(chēng)，并購后，其線(xiàn)上線(xiàn)下的母嬰產(chǎn)品整體銷(xiāo)售規模力爭在2015年達到100億元。
但對于蘇寧電器和紅孩子的“1+1”未來(lái)能否大于2，業(yè)界看法不一。
蘇寧電器昨日發(fā)布的公告顯示，目前，紅孩子年銷(xiāo)售規模超過(guò)10億元，注冊會(huì )員達750多萬(wàn)，2011年重復購買(mǎi)率超過(guò)50%。已建立了比較健全的全國銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，員工總數達1500余人。
中國電子商務(wù)投融資服務(wù)平臺數據顯示，紅孩子注冊資本為200萬(wàn)元：徐沛欣和郭濤各自出資40萬(wàn)元；李陽(yáng)、楊濤各自出資60萬(wàn)元。2007年，郭濤因另外的創(chuàng )業(yè)機會(huì )離開(kāi)紅孩子。2008年，李陽(yáng)離開(kāi)。2011年1月，紅孩子執行總經(jīng)理楊濤以“長(cháng)期休假”方式離職。而剩下的唯一創(chuàng )始人徐沛欣也被傳淡出紅孩子的管理。
中國電子商務(wù)研究中心的監測數據則顯示，2009年，紅孩子銷(xiāo)售額為20億元，2010年，銷(xiāo)售額為15億元，到2011年紅孩子銷(xiāo)售額同樣為15億元，但處于虧損狀態(tài)。
中國電子商務(wù)研究中心方面認為，紅孩子自創(chuàng )立以來(lái)，公司一直未能實(shí)現規模性盈利，在吸引VC大量投資后，不僅IPO無(wú)望，而且很難吸引資本再次注資，加之公司創(chuàng )始團隊被資方擠走多年，公司長(cháng)期處于非專(zhuān)業(yè)電商經(jīng)理人運作狀態(tài)。
互聯(lián)網(wǎng)資深觀(guān)察家、速途網(wǎng)評論中心主編丁道師認為紅孩子出售給蘇寧是無(wú)奈之舉，紅孩子本身業(yè)務(wù)模式?jīng)]有問(wèn)題，只是維持如此龐大的業(yè)務(wù)運營(yíng)需要不菲的資金，而紅孩子管理層的融資能力沒(méi)有得到VC圈的認可。被蘇寧收購，是個(gè)不錯的歸屬。
周翔認為，紅孩子被蘇寧收購，也從側面反映出資本希望沿襲以往互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO經(jīng)驗已經(jīng)越來(lái)越困難。垂直化電商目前的盈利規模和知名度還不足以達到能夠規模性盈利的程度，IPO的困難必然導致行業(yè)內收購案例的增多，電商“大魚(yú)吃小魚(yú)”的現象將越來(lái)越普遍。(胡健)
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